Berita Ketakutan terhadap restrukturisasi utang perlu diatasi, kata mantan kepala SBP – Bisnis

Murtaza Syed, mantan penjabat gubernur Bank Negara Pakistan (SBP), mengatakan bahwa “meningkatkan ruang fiskal melalui restrukturisasi” utang sangat penting untuk menyelamatkan negara dari gagal bayar yang tidak teratur.

Menulis dalam Sang Ekonom Pada hari Rabu, Syed mengingat kembali artikel dari tahun lalu di mana ia mengatakan Dana Moneter Internasional (IMF) dan para pembuat kebijakan Pakistan “bermain-main dengan bencana dengan berpura-pura bahwa utang publik negara itu berkelanjutan”.

Pakistan dan IMF ditandatangani perjanjian tingkat staf selama 37 bulan pada bulan Juli senilai $7 miliar dengan persetujuan pinjaman baru yang dikaitkan dengan komitmen tegas dari Tiongkok, Arab Saudi, dan UEA bahwa mereka akan melunasi utang gabungan mereka sebesar $12 miliar.

Karena kesulitan valuta asing dan ketidakmampuan membayar kembali pinjamannya, Pakistan telah mendapatkan perpanjangan satu tahun. Namun, sekarang sedang mencari perpanjangan selama tiga hingga lima tahun untuk mengakses kredit IMF, mengatasi ketidakpastian, dan mendapatkan waktu yang cukup untuk memperbaiki kelemahan struktural dan mendapatkan kembali keberlanjutan sektor eksternalnya.

“Agar hal ini terjadi, tabu harus dipatahkan dan pemikiran inovatif diperlukan dalam menangani kreditor baru dan bagaimana IMF menangani utang dalam program-programnya di negara tersebut,” tulisnya.

Dalam artikel terkini, Syed mengutip contoh berbagai negara yang mana pembayaran utangnya mengesampingkan pengeluaran pembangunan yang dibutuhkan untuk meningkatkan taraf hidup.

Ia menunjukkan bahwa di Pakistan, pembayaran bunga hampir “tiga kali lebih tinggi dari pengeluaran untuk investasi dan tiga setengah kali lebih tinggi dari pengeluaran untuk pendidikan”.

“Negara-negara ini berjudi untuk kebangkitan dengan menaikkan pajak dan memangkas pengeluaran sambil berdoa untuk keajaiban pertumbuhan,” katanya.

Namun, ia menambahkan bahwa hal ini meningkatkan kemungkinan gagal bayar dan hancurnya tatanan sosial negara.

Terkait tabu tersebut, ia mengatakan hal itu menyangkut “ketakutan pemerintah terhadap restrukturisasi utang”.

Pada hari Rabu, lembaga pemeringkat kredit global Moody's telah ditingkatkan Peringkat Pakistan menjadi Caa2, tetapi menjelaskan bahwa peringkat tersebut terus mencerminkan “kemampuan membayar utang yang sangat lemah, yang mendorong risiko keberlanjutan utang yang tinggi” karena memperkirakan pembayaran bunga akan terus menyerap sekitar setengah dari pendapatan pemerintah selama dua hingga tiga tahun.

“Peringkat Caa2 juga mencakup tata kelola negara yang lemah dan ketidakpastian politik yang tinggi,” tambahnya.

Terkait restrukturisasi utang, pemerintah khawatir akan “dianggap sebagai pengelola ekonomi yang tidak kompeten, kemungkinan tindakan hukum oleh kreditor, dan konsekuensi terhadap pendanaan eksternal di masa mendatang”, tulis Murtaza Syed dalam artikel tersebut.

Menurut Syed, ketakutan ini dapat diatasi. Ia menekankan bahwa perlindungan dari tindakan hukum di pengadilan internasional “dapat diberikan oleh kreditor resmi utama, seperti yang dilakukan untuk Irak, atau dapat secara otomatis dipicu oleh penilaian IMF bahwa utang tidak berkelanjutan”.

Terkait penalti pasar untuk restrukturisasi, Syed menulis, dengan mengacu pada bukti internasional, bahwa penalti tersebut “jauh lebih rendah dan berjangka pendek dibandingkan dengan yang dikhawatirkan, khususnya jika restrukturisasi tersebut memperbaiki prospek pertumbuhan negara”.

“Dalam konteks ini, pemerintah tidak perlu takut merestrukturisasi utang komersial senior yang lebih rendah, yang biayanya jauh lebih besar justru karena risiko kredit ini,” tulisnya.

Syed juga menekankan bahwa “pemikiran baru” diperlukan untuk mengakomodasi kreditor seperti Tiongkok dan negara-negara Teluk, seraya menambahkan bahwa hal tersebut perlu diberi insentif dan IMF harus membantu negara-negara debitur untuk mengajak mereka ke meja perundingan.

“Salah satu idenya adalah dengan memberikan hak kepada kreditor resmi mayoritas yang menawarkan keringanan utang untuk memaksa kreditor lain agar menyetujui pengenceran serupa atas klaim mereka,” katanya, seraya mengutip contoh Klub Kreditor Paris di mana hak untuk menekan kreditor lain sudah ada.

“Untuk menjaga stabilitas sosial dan prospek pembangunan di negara-negara miskin, sistem restrukturisasi utang yang rusak harus diperbaiki,” katanya, seraya menambahkan bahwa agar itu terjadi, “para debitur harus menjadi pendukung yang lebih kuat bagi generasi mendatang mereka. Dan masyarakat internasional harus menjadi lebih reseptif terhadap keringanan utang”.