Berita Kebenaran tentang pekerjaan, PHK, dan pengangguran — dan mengapa investor tidak perlu khawatir

Ingatkah para beruang yang menggeram sepanjang musim semi dan musim panas tentang meningkatnya jumlah pengangguran? Data pekerjaan bulan September yang lebih baik dari perkiraan akhirnya membungkam mereka. Namun jika ada laporan buruk lagi di bulan-bulan mendatang, maka laporan tersebut akan muncul kembali.

Mereka juga salah. Lagi dan lagi. Musim demi musim.

Hal ini karena tidak hanya pengangguran tetapi juga pertumbuhan lapangan kerja, secara sederhana, selalu merupakan indikator yang terlambat. Faktor-faktor tersebut tidak berguna sebagai alat prediksi resesi atau pasar saham – kecuali fakta bahwa ketakutan yang tersebar luas dan salah arah terhadap faktor-faktor tersebut di pasar bersifat bullish (Ketakutan terhadap faktor yang salah selalu bersifat bullish).

Tampaknya secara intuitif benar bahwa meningkatnya pengangguran seharusnya menyebabkan resesi. Kehilangan pekerjaan seringkali bersifat pribadi. Kita semua dapat membayangkan penderitaan dan pengurangan yang diperlukan. Karena belanja konsumen menyumbang 68% dari PDB AS, PHK akan berdampak pada perekonomian secara luas dan menyebabkan resesi. Benar?

Sama sekali tidak. Sejarah mencatat bahwa belanja konsumen sangat stabil – bahkan ketika resesi sedang terjadi. Selama penurunan tajam pada tahun 2007 – 2009, “Pengeluaran Konsumsi Pribadi” – ukuran yang paling luas – turun hanya 4,1% dari puncak ke titik terendah. Selama resesi tahun 2001, umumnya mereka mengalami hal ini mawar (di luar penurunan bulan ke bulan yang terkait dengan 9/11 di bulan September sebesar 1,6%).

Pengangguran baru-baru ini mungkin berhemat pada kemewahan. Namun sebagian besar belanja konsumen bersifat penting, bukan bersifat diskresi. Pembeli berusaha keras untuk terus membeli bahan makanan, sebagian besar membayar sewa (atau hipotek) dan utilitas. Pengeluaran jarang mengalami peningkatan atau penurunan yang besar, baik dalam hal jumlah perekrutan meningkat atau menurun.

Untuk melihat hal ini, berpikirlah seperti seorang CEO. Ketika penurunan mulai membebani penjualan, para eksekutif memangkas biaya. Mereka memangkas persediaan, mengurangi bonus, biaya perjalanan, fasilitas, membatalkan kampanye pemasaran, menghentikan rencana ekspansi. Tapi memotong jumlah pegawai? Ini adalah pilihan terakhir yang dibenci oleh para CEO. PHK menyebabkan pemberitaan buruk, mengganggu budaya perusahaan dan kehidupan pekerja. Dan bantuan yang berpengalaman sulit dan mahal untuk digantikan ketika keadaan akhirnya membaik.

Demikian pula, perusahaan tidak pernah mempekerjakan pekerja ketika bisnis pertama kali membaik. Mereka mencari keuntungan penjualan yang berkelanjutan agar tidak menjadi bumerang karena suatu hal yang tidak benar. Kekhawatiran “pemulihan pengangguran” yang legendaris, yang umum terjadi pada awal pemulihan ekonomi, selalu salah memahami hal ini. Pekerjaan selalu mengikuti pertumbuhan, tidak pernah memimpinnya.

Contohnya? Meskipun resesi tahun 2007–2009 secara resmi berakhir pada bulan Juni 2009, pengangguran kemudian mencapai puncaknya, sebesar 10% pada bulan Oktober. Itupun hanya turun karena pekerja yang putus asa berhenti mencari pekerjaan, sehingga secara teknis tidak dihitung sebagai pengangguran (bagaimana cara menghitungnya). Payrolls tidak mencapai titik terendah hingga Februari 2010.

Pada saat pengangguran mencapai puncaknya, S&P 500 sudah naik 55,3%. Kapan pertumbuhan gaji dilanjutkan? 66,8%! Pengangguran tetap berada di atas 9% hingga September 2011, namun harga saham terus meningkat.

Demikian pula, setelah resesi bulan Maret – November 2001, tingkat pengangguran mencapai puncaknya 17 bulan kemudian pada bulan Juni 2003. Payrolls tidak mencapai titik terendah hingga bulan Agustus. Pada saat itu, pasar bullish sedang bergemuruh – dan resesi hanya tinggal kenangan.

Bahkan pada tahun 2020, kontraksi ekonomi yang disebabkan oleh lockdown, saham mencapai titik terendah pada bulan Maret, pengangguran mencapai puncaknya pada bulan April dan perekrutan bersih dimulai kembali pada bulan Mei.

Stok dulu. Ekonomi selanjutnya. Pekerjaan terakhir. Selalu.

Data ketenagakerjaan memberi tahu Anda di mana perekonomian berada, bukan ke mana arahnya. Anda tidak perlu saya memberi tahu Anda bahwa beberapa tahun terakhir membawa kami ke beberapa tempat yang aneh. Ya, maksud saya COVID. Lockdown menimbulkan kekacauan ekonomi – dan pengukuran yang digunakan untuk mengukurnya. Termasuk lapangan kerja.

Hingga bulan September, lebih dari separuh kenaikan tingkat pengangguran sebesar 0,4 poin persentase pada tahun 2024 berasal dari bertambahnya angkatan kerja — bukan PHK – sebagian besar terjadi pada mereka yang kembali dan meninggalkan angkatan kerja di tengah kekacauan akibat COVID-19 yang tertekan secara emosional. Jumlah perekrutan meningkat, namun jumlah tenaga kerja meningkat. Hal yang sama juga terjadi pada meningkatnya pengangguran di sebagian besar Eropa, Kanada, dan sekitarnya.

Ya, perekrutan pekerja melambat sejak tahun 2021 dan peningkatan pesat pada tahun 2022 – ke tingkat normal sebelum pandemi. Pertimbangkan tahun 2009 – 2020. Setelah pembayaran gaji mencapai titik terendah pada pertengahan tahun 2010, pertumbuhan dari tahun ke tahun melonjak antara 1,2% dan 2,3%. Angka 1,5% di bulan September dibandingkan tahun sebelumnya sudah tepat.

Kami kesulitan untuk menyadari kembalinya data pekerjaan menjadi normal pasca-COVID. Tapi tidak ada yang perlu ditakutkan atau digembirakan. Data pekerjaan hanya muncul di bagian belakang.

Ken Fisher adalah pendiri dan ketua eksekutif Fisher Investments, penulis buku terlaris New York Times sebanyak empat kali, dan kolumnis tetap di 21 negara secara global.